“Nous recherchions un partenaire disposant de véritables références internationales pour soutenir l’aspiration de Waystone à devenir le leader mondial des services de gouvernance, de risque et de conformité des fonds. Nous avons noué une relation solide avec Rich, Rob et Amar avant la transaction, et il est rapidement apparu qu’ils étaient les partenaires dont nous avions besoin. Plus important encore, le niveau d’accompagnement dont nous avons bénéficié pendant l’investissement a été à la hauteur des promesses qui nous avaient été faites, voire plus.”

Derek Delaney, CEO de Waystone

Waystone

waystone.com
Réalisation partielle du patrimoine pour les actionnaires fondateurs et capital développement pour soutenir la croissance organique et par acquisitions à l’international.

L’entreprise

Waystone est le principal fournisseur de services de gouvernance institutionnelle, de gestion de risque et de conformité pour le secteur de la gestion d’actifs.

L’opération

Après la crise financière de 2007/08, les gestionnaires d’actifs ont assisté à une multiplication des exigences en matière de gouvernance, de gestion des risques et de conformité, matérialisées par un durcissement de la réglementation. Initialement reconnu comme un fournisseur de services gouvernance pour les fonds spéculatifs américains, Waystone a vu l’occasion de devenir un leader mondial spécialisé dans les services de conformité de fonds plus larges. Après avoir étendu ses activités au marché irlandais des gestionnaires de fonds alternatifs en 2015, Waystone avait besoin d’un partenaire pour accélérer ses projets d’expansion européens.

En 2019, MML a investi aux côtés de l’un des fondateurs et de l’équipe de direction en place en prenant une participation de 50 %. Cet investissement a permis la sortie complète d’un cofondateur passif, la réduction de son exposition pour l’autre, et a permis à l’équipe de direction de bénéficier de la création de valeur future. Au cours de la période 2019- 2021, MML a aidé l’entreprise à réaliser deux fusions importantes et sept acquisitions stratégiques plus petites au Luxembourg, en Irlande, au Royaume-Uni, en Suisse, au Moyen-Orient et en Asie. Cette activité de fusion et d’acquisition, combinée à une croissance organique de 30 %, au lancement de nouveaux produits, au développement technologique et à une intégration solide ont permis à l’entreprise de devenir l’acteur institutionnel mondial par excellence dans les services aux fonds alternatifs.

La sortie

MML a soutenu la transformation de Waystone qui a permis au groupe de conquérir le marché naissant des ManCo (société d'hébergement et de services pour les sociétés de gestion) en Europe et de s'étendre au Moyen-Orient et en Asie pour devenir le seul acteur d'envergure mondiale sur son marché. Après avoir identifié la remarquable opportunité que représentait le positionnement de Waystone, nous avons aidé l'équipe de management, extrêmement talentueuse et motivée, à atteindre ses ambitions dans ce marché en forte accélération. Au cours de notre investissement, la société a triplé ses effectifs à plus de 500 personnes, a quadruplé son chiffre d'affaires et a multiplié son EBITDA par six tout en investissant significativement dans le développement de technologies de pointe et dans un centre d'excellence opérationnelle situé à Cashel, en Irlande. En 2021, MML a cédé sa participation via un LBO secondaire mené par Montagu Private Equity, dégageant ainsi un retour sur investissement de 11x et un TRI de 164%. Waystone est l'un des investissements les plus importants et les plus fructueux  de MML et a permis de retourner aux LPs 100% du fonds MML Partnership Capital Fund VI en un seul deal.

Fonds
Partnership
Région
Europe
Statut de l'opération
Cédée
Secteur
Services financiers

Rencontre avec le CEO, Derek Delaney, 18 mois après l’investissement.

Comment êtes-vous venu à choisir MML pour votre partenaire ?

Nous étions dans une situation assez complexe lorsque Waystone a pris la décision de chercher un partenaire. Nous avions deux actionnaires fondateurs, dont l’un voulait se retirer tandis que l’autre voulait partiellement réduire son risque, et une entreprise qui avait besoin d’un investisseur capable de faire abstraction du “trouble” pour apprécier la valeur implicite de ce que nous faisions. Il nous a fallu plus d’un an pour trouver le bon partenaire, et notre choix s’est finalement porté sur MML, car ils ont été en mesure d’élaborer une structure sur mesure qui a résolu toutes ces complexités. Par ailleurs, ses ressources internationales sur le terrain nous ont mis dans les meilleures conditions pour saisir les possibilités du marché.

Qu’en est-il aujourd’hui ?

Il est difficile d'imaginer que MML n'a investi qu’en août 2019. Depuis lors, nous avons l’impression d’avoir tout réalisé : réalisation et intégration de neuf transactions et d’un désinvestissement, construction d’un centre d’excellence en Irlande, renforcement de la direction générale de l’entreprise et poursuite de la croissance organique à plus de 30 % par an. Il n’a pas été facile de réaliser une croissance à ce rythme, mais l’équipe de MML a été d’un soutien formidable en termes d'exécution en nous donnant la stabilité et nous plaçant devant le défi d’exécuter nos plans ambitieux.

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Équipe d’investissement associée

Richard Mayers

Partner
Europe

Robert Devonshire

Partner
Europe

Amar Shanghavi

Investment Director
Europe

Bal Johal

co-CEO
Europe

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